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導語

2019年上半年，高溫煤焦油市場多處于震蕩運行狀態，高低價差同比去年明顯減小；而深加工行業延續虧損運行狀態，部分產品******如工業萘等下滑明顯，下面卓創將與您共同解讀。

1.******解讀

1.1高溫煤焦油市場：2019年煤焦油市場起點在3450-3500元/噸，遠高于去年同期水平，而下游開工及需求卻不及去年，故而煤焦油一直未有明顯的漲勢，截至目前，以山東市場為例，煤焦油市場成交均價3272元/噸，同比去年下跌1.53%。其中高位******多受剛需支撐；************點在4月中上旬，成交均價下滑至3050元/噸，同比下跌4.39%。

4月上旬，煤焦油市場下調50-120元/噸不等，瀝青定價下調，工業萘偏弱震蕩，深加工虧損壓力加重，抵觸情緒較濃；而炭黑新單商談僵持，對原料煤焦油支撐減弱，加之焦企平均開工水平較高，故而出現大幅下行走勢。

1.2深加工市場：2019年上半年，國內煤焦油深加工市場運行一般，特別是工業萘市場，震蕩下行態勢明顯。苯酐市場運行偏弱，下游增塑劑產品自身庫存壓力緩解不足，萘法市場低迷運行，導致市場開工偏低及萘法苯酐盈利空間下降，終端需求弱勢，上半年工業萘市場走勢低迷。

煤瀝青市場整體出貨阻力仍較大，下游陽極塊連跌跌了5個月共計605元/噸，電解鋁市場虧損壓力明顯，對煤瀝青議價態勢明顯，雖然在4-5月份受深加工企業集中檢修支撐煤瀝青出現拉漲走勢，但鑒于終端走勢低迷，市場總體運行較為一般。

1.3兩年******對比：

表 煤焦油及深加工產品******對比

 

從上表中不難看出，2019年國內煤焦油及深加工產品起平點均高于2018年初******，但單從上半年市場表現來看，煤焦油及工業萘市場不及去年水平，特別是工業萘市場，與去年同期跌幅約達27.82%，苯酐運行低迷導致市場貿易商參與度下降，導致2019年工業萘市場跌幅明顯；因炭黑市場理論盈虧水平已虧損半年之久，且深加工企業整體處在盈虧邊緣，市場開工不足，對焦油高位抵觸，導致2019年國內煤焦油市場不及去年同期水平；煤瀝青市場走勢相對穩定，雖出貨阻力較大，但市場******波動相對受限，略高于去年同期水平；蒽油市場受加氫企業剛需及深加工企業低開工率支撐，其二季度市場運行良好，整體走勢好于去年同期水平。

2.盈利解讀

2.1焦企：據卓創不******監測統計，2019年上半年主產區焦企平均盈利在56-190元/噸，其中山西地區略低，同比去年下跌56.9%，河北居中，山東地區******，同比下跌17%-39.47%。利潤空間均出現明顯縮水。

2.2：深加工：2019年上半年，國內煤焦油深加工企業理論虧損34.51元/噸，略好于去年同期水平，從走勢圖可以看出，2019年5-6月份深加工企業虧損面較大。

3.供需分析

3.1：供需方面：2018年下半年開始，國家對焦化企業督查略有緩和，環保取消“一刀切”后，受利益驅動，焦化企業多開足馬力生產，2019年上半年市場開工水平多維持在80%及以上水平；但上半年安全事故頻發，環保及安全檢查也并未******放松，其中山西長治、臨汾地區，陜西渭南地區，山東臨沂地區均出現不同程度限產情況，但從整體市場供應來看，影響有限，煤焦油供應相比去年同期較為充足。

3.2：深加工需求方面：原料煤焦油******持續高位，且深加工產品銷售不暢，多數產品走勢下滑，導致深加工企業虧損面加大，企業無奈多降負荷保價運行，對原料按需采購，議價情緒較濃。

4.后市展望

目前瀝青下游市場行情較難好轉，商家對高價抵觸情緒短期難消，深加工企業出貨壓力依然較大，預計下周煤瀝青市場或持續高位補跌；萘法苯酐市場弱勢持續，雖短線工業萘市場低位補漲運行，長線暫難樂觀，對原料煤焦油仍以剛需采購為主，預計短線或仍存偏弱下行可能。